Der Markt für soziale Anleihen hat einen langen Weg hinter sich und ist in den letzten fünf Jahren sowohl in der Breite als auch Tiefe erheblich gewachsen. Dennoch bleibt noch viel zu tun
- Seit der Corona-Pandemie steigt das Bewusstsein für Finanzierungen mit sozialen Zielen und gleichzeitig ist der Markt für als sozial gekennzeichnete Anleihen sowohl in der Breite als auch der Tiefe ständig gewachsen
- Die kontinuierliche Innovation auf dem Anleihenmarkt ist ein positiver Indikator dafür, dass Finanzinstrumente Lösungen für reale Fragen bieten können, denn ihr sind Gender-Anleihen, regionsbezogene Anleihen sowie Gesundheits- oder Bildungsanleihen zu verdanken
- Wir sind schon seit zehn Jahren als Investor in diesem Bereich tätig, sind aber nach wie vor begeistert von dem sozialen Wirkungspotenzial des Marktes und wollen dessen Entwicklung auch weiterhin beeinflussen
2016 wurden – kurz nach den Green Bond Principles aus dem Jahr 2014 – die Social Bond Guidelines veröffentlicht. Diese Leitlinien ebneten Unternehmen den Weg zur Ausgabe von Anleihen, deren Erlöse ausschließlich für soziale Projekte bestimmt sind – sogenannte „soziale Anleihen“. Im Anschluss wurden vereinzelt soziale Anleihen emittiert, meistens von Staaten. Während der Corona-Pandemie stieg das Emissionsniveau dann sehr stark an (Abbildung 1).
Abbildung 1: Emissionen grüner, sozialer und nachhaltiger Anleihen
Quelle: Bloomberg, Columbia Threadneedle Investments, Stand: 23. August 2023
Es geht in der Tat inzwischen nicht mehr darum, ob eine grüne Anleihe emittiert wird, sondern darum, wie man die richtige grüne, soziale oder nachhaltige Anleihe emittiert. Der Fokus unseres Engagements in diesem Bereich liegt auf der Steigerung der Anzahl der Emissionen auf dem Markt für soziale Anleihen.
Bewusstsein für soziale Themen auf dem breiteren Markt für zweckgebundene Anleihen
Das Berichtswesen über diese Anleihen wird ein besseres Verständnis dahingehend ermöglichen, wie grüne Projekte zusätzliche soziale Vorteile wie neue Arbeitsplätze, bessere Verkehrsmittel und energieeffizientere Wohnungen bringen.
Fortschritte bei Impact-Berichten
Die Berichterstattung auf dem Markt für zweckgebundene Anleihen hat dank der Grundsätze und Leitlinien, die Beispiele für KPIs für verschiedene Projekttypen enthalten, eine gute Ausgangsbasis. Die in den Leitlinien der ICMA (International Capital Market Association) beschriebenen Berichtspflichten sind zwar nützlich, aber aus unserer Sicht besteht immer noch Verbesserungspotenzial, was das Berichtswesen und das Verständnis der Auswirkungen betrifft.
Wir würden uns eine größere Konzentration des Marktes auf den Nachweis von Auswirkungen wünschen – so ist beispielsweise die Angabe sozialer und ökologischer Kennzahlen zu den erreichten Auswirkungen ungeachtet der Kennzeichnung der Anleihe von wesentlicher Bedeutung. Des Weiteren schlagen wir vor, dass die Berichte Kennzahlen über die Befragung von Zielgruppen umfassen sollten, anhand derer sich der Nutzen der Projekte messen lässt. Dies wird nur von wenigen Emittenten praktiziert. Eine Ausnahme ist der Social Bond Impact Report von CaixaBank5, den wir für das beste Modell der Branche halten und an dem alle Impact-Berichte ausgerichtet werden sollten.
Experimentieren mit unterschiedlichen Anleihetypen
Die Ausgabe themenbezogener Anleihen, deren Erlöse ausschließlich für die Finanzierung eines bestimmten Themas bestimmt sind, ist mittlerweile gängige Marktpraxis. Ein Beispiel dafür ist die Emission einer Serie von ICMA-konformen GenderAnleihen im Bereich der sozialen Eingliederung durch die Asiatische Entwicklungsbank (ADB) im Jahr 2022. Über ihr Gender Thematic Bonds-Programm beschaffte die ADB mehr als 2,9 Milliarden USD. Diese Anleihen konzentrieren sich auf Programme, Projekte, Investitionen und Kredite, die zur Geschlechtergleichstellung und dem Empowerment von Frauen beitragen. Sie haben das Ziel, die Geschlechtergleichstellung zum Standard zu machen, geschlechterspezifische Ziele im Bereich Beschäftigung auszuarbeiten, die wirtschaftliche Teilhabe zu erhöhen, die soziale Absicherung und die Gesundheitsprogramme aufzuwerten sowie die Prävention von und den Umgang mit geschlechtsspezifischer Gewalt zu verbessern. Diese Programme berücksichtigen darüber hinaus die besondere Anfälligkeit von Frauen im Fall von extremen Klimaereignissen sowie die wichtige Rolle, die Frauen bei der Anpassung an den Klimawandel und für Strategien zur Erhöhung der Widerstandsfähigkeit gegenüber Naturkatastrophen und extremen Klimaereignissen und Belastungen spielen.
Inzwischen haben verschiedene Emittenten weitere GenderAnleihen, regionsbezogene Anleihen sowie Gesundheits- oder Bildungsanleihen auf den Markt gebracht. Diese kontinuierliche Innovation auf dem Anleihenmarkt ist ein positiver Indikator dafür, dass nach wie vor Überlegungen dahingehend angestellt werden, wie Finanzinstrumente Lösungen für reale Fragen bieten können.
Schlussfolgerungen
Der Markt für soziale Anleihen hat einen langen Weg hinter sich und ist in den letzten fünf Jahren sowohl in der Breite als auch Tiefe erheblich gewachsen. Dennoch bleibt noch viel zu tun. Als aktivem Anleger geht es Columbia Threadneedle Investments in erster Linie darum, den Markt positiv zu beeinflussen und die richtige Art von Emissionen zu fördern. Gleichzeitig wollen wir jedoch auch Lobbyarbeit bei Regierungen, Behörden und anderen Marktteilnehmern leisten, um sie für das Potenzial sozialer Anleihen zu sensibilisieren und ihnen zu zeigen, wie sie sich einbringen können.
In diesem Zusammenhang bemühen wir uns um einen aktiven Dialog im Zusammenhang mit der Berichterstattung und insbesondere darum, dass mehr Erhebungen stattfinden. Wir wünschen uns ferner nachhaltige Verbesserungen bei den Zielvorgaben für nachhaltigkeitsgebundene Anleihen, die aus unserer Sicht ein wirksames Instrument sein können, und wir befürworten neuartige Emissionen von Staaten und Unternehmen. Warum gibt es z. B. noch keine Anleihe des britischen National Health Service (NHS)?
Wir sind Stimmführer und Förderer der Märkte für soziale (und grüne) Anleihen und sind begeistert von dem großartigen Potenzial dieses Wachstumsmarkts.
