Die Value-Rotation des Jahres 2022 war ein Gegenwind für wachstumsstarke Bereiche wie Technologie, in denen die European Select-Strategie stärker gewichtet ist. Qualitativ hochwertige Unternehmen sollten jedoch besser in der Lage sein, ein höheres Zinsumfeld und eine Rezession zu überstehen, falls sie kommt.
Die Rahmenbedingungen für Qualitätsinvestitionen waren im Jahr 2022 sowohl im Small- als auch im Large-Cap-Bereich schwierig. Das Verhältnis zwischen Wachstum und Wert ist im aktuellen Umfeld entscheidend, insbesondere die Auswirkungen der Zinssätze und das Risiko einer Rezession.
Unser Ansatz bei der Threadneedle European Select Strategy ist stärker wachstums- als substanzorientiert – ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal unseres Stils. Die Performance und Struktur der Strategie korrelieren besser mit Wachstums- als mit Substanzindizes, was auch die Analyse des Portfolios durch Spezialisten wie Style Analytics bestätigt. Die Branchenaufteilung verstärkt dies noch: So sind im Portfolio der Technologie- und der Konsumsektor höher gewichtet und klassische Substanzwerte wie Energieunternehmen, Versorger und Banken schwächer vertreten.
2022 beobachteten wir eine Rotation von Wachstums- zu Substanzwerten, wobei jedoch in den letzten Monaten teilweise eine Trendwende eingetreten ist. Dies belastete die Strategie, viel mehr noch als konkurrierende Fonds mit einer Substanzorientierung. Hinzu kommt noch, dass der wichtigste Sektor mit positiver Wertentwicklung im Index der Energiesektor war; am schlechtesten schnitten wachstumsstarke Bereiche wie Technologie ab. Daher war das erste Halbjahr 2022 gemessen an der relativen Performance am verlustreichsten.
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Die langfristige Outperformance der Strategie gegenüber der Benchmark und unsere bisherigen Erfahrungen bei der Überwindung von kurzfristigen Rückschlägen stimmt uns positiv für das letzte Quartal 2023.
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