Eine holprige Reise ins Plus für Aktien
Insights

Eine holprige Reise ins Plus für Aktien

Das Coronavirus sorgt weiterhin für Unsicherheit. Trotzdem sollten die Anleger von einer Outperformance zyklischer Anlagewerte in der ersten Hälfte des kommenden Jahres ausgehen. Unsere Leiterin des Bereichs Globale Aktien identifiziert die wesentlichen Performancefaktoren an den Aktienmärkten.

Covid-19 wird weiterhin Wirtschaft und Märkte betreffen

Wir starteten in das Jahr 2021 mit der Hoffnung auf neue Impfstoffe im Kampf gegen Covid-19, eine Errungenschaft, die sich für die Märkte der Industrieländer dann als Wendepunkt erwies. Das Coronavirus konnte damit aber nicht ganz verdrängt werden, und seine Auswirkungen werden sich auch 2022 im weiteren Verlauf der Pandemie bemerkbar machen. Neue Behandlungen gegen ernsthafte Krankheitsverläufe sind sehr vielversprechend, allerdings dürfte das Hauptaugenmerk 2022 weiterhin dem Virus und einer Rückkehr zu einem normalen Leben gelten.
Eine wichtige Komponente des Research im Jahr 2022 wird darin bestehen, die Risiken von Unternehmen in Bezug auf die langwierigeren Auswirkungen von Covid und die bleibenden Veränderungen aufgrund der Pandemie richtig einzuschätzen. Ein weiterer wichtiger Faktor im Zusammenhang mit Covid ist, dass wir im ersten Halbjahr von einer Outperformance bei Zyklikern ausgehen, zumal sich die Volkswirtschaften weiter öffnen und die BIP-Wachstumsraten überdurchschnittlich ausfallen werden.

Lieferkettenprobleme werden sich – endlich – bessern

Die Pandemie war unmittelbar für die Unterbrechung von Lieferketten und Schließung von Produktionsanlagen weltweit verantwortlich. Für Branchen mit „Just-in-Time“-Lagerbeständen ergab sich hieraus eine große Herausforderung, denn die Wiederaufstockung leergefegter Lager erwies sich als nahezu unmöglich oder zumindest sehr kostspielig. Wir gehen davon aus, dass sich verschiedene Bereiche der Lieferkette im Laufe des Jahres 2022 wieder erholen werden. Trotzdem bleibt der Nachholbedarf immens und es bestehen große Unterschiede zwischen den Unternehmen in Sachen Materialbeschaffung und eine erfolgreiche Abwälzung der Kosten auf die Verbraucher.
Die ins Stottern geratenen Lieferketten veranlassten viele zu Spekulationen, dass es weltweit zu einer Verlagerung der Produktionsstätten weg von China und zurück in die Heimatmärkte kommen könnte. Die für derart radikale Veränderungen erforderlichen hohen Investitionsausgaben dürften indes kaum aufgebracht werden. Was sich dagegen durchaus ändern könnte, ist die Höhe der Lagerbestände bei den Unternehmen, weshalb künftig der Stellenwert dieses Faktors – neben der Preismacht der Unternehmen – in den Fundamentalanalysen eine zentrale Rolle spielen wird. In diesem Umfeld wird sich die Spreu vom Weizen trennen, und eine aktive Positionierung wird die Anleger bei ihren Bemühungen um Erfolg unterstützen, insbesondere im Kontext der sich im ersten Halbjahr abzeichnenden zyklischen Gelegenheiten.

Höhere Zinsen, niedrigere Bewertungen?

In der Vergangenheit korrelierten höhere Zinsen mit niedrigeren Aktienbewertungen. Höhere Zinsen könnten im Jahr 2022 die Aktienbewertungen unter Druck setzen. Daher sollten Anleger genau wissen, in welche Werte sie eigentlich investieren. Anleger, deren Exposure in Value unterhalb ihrer strategischen Allokation liegt, könnten es 2022 mit einem guten Umfeld zu tun haben, in dem es sich lohnt, diese Allokation auszubauen. Ungeachtet dessen sind günstige Bewertungen an sich noch keine Anlagethese. Vielmehr ist es in einem Umfeld mit höherer Renditestreuung unabdingbar, die Fundamentaldaten von Unternehmen im Verhältnis zu ihren Kursniveaus genau zu verstehen.

Investitionen in den USA anstatt andernorts

In den meisten Regionen sind Aktien überteuert. Gemessen an den relativen Bewertungskennzahlen sind sie jedoch in Europa und den Schwellenländern attraktiver als in den USA (Abb. 1). Die Schlagzeilen rund um China und der Inflationsdruck könnten in Bezug auf die Schwellenländer zu Bedenken führen. Eine strategische Allokation bleibt allerdings sinnvoll, solange sie Ihrer Risikotoleranz Rechnung trägt.

Abbildung 1: Globale Aktienbewertungen – kaum Zufluchtsorte

Abbildung 1: Globale Aktienbewertungen – kaum Zufluchtsorte
Quelle: Columbia Threadneedle basierend auf IBES-Schätzungen. Grafiken zeigen globale KGVs – Hochs/Tiefs/Aktuell – von Okt. 2011 bis Okt. 2021. KGVs wurden auf Basis der folgenden Indizes berechnet: USA: Der MSCI USA Index soll die Wertentwicklung von Large und Mid Caps am US-Markt erfassen. Industrieländer: Der MSCI Europe, Australasia, Far East (EAFE) Index ist ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index, der die Gesamtrendite von Stammaktien in 21 Industrieländern abbildet. Schwellenländer: Der MSCI Emerging Markets Index (EMI) ist ein Marktkapitalisierungsindex auf Freefloat-Basis, der dazu konzipiert wurde, die Aktienmarktperformance in Schwellenländern weltweit zu messen. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.

Reales Kapital fließt in verantwortliche Anlagen

In den letzten Jahren ist das Interesse der Anleger an verantwortlichen Investments gestiegen, was sich im Jahr 2022 noch beschleunigen dürfte. Umweltprobleme wie die Klimaerwärmung, Engpässe in der Trinkwasserversorgung oder Waldbrände stellen für Unternehmen Risiken dar. Wenn Sie diese Risiken bei Ihren Fundamentalanalysen berücksichtigen, können Sie Ihr Portfolio davor in Schutz nehmen.

Ein holpriger Weg zu Kursgewinnen

Ich gehe für 2022 von schlagzeilenträchtigen Risiken aus, insbesondere, was die Inflationsraten, Zinsen und Energiepreise betrifft. Für einen markanten Einbruch an den Aktienmärkten sehe ich keine Auslöser, das heißt jedoch nicht, dass der Weg hin zu höheren Kursständen gegenüber dem Jahresanfang nicht ohne Tücken sein wird. Infolge der Lieferkettenprobleme, der Inflation und der Kosten für Unternehmen sowie höherer Zinssätze rechne ich mit einer stärkeren Streuung zwischen Gewinnern und Verlierern. Anleger müssen bei ihren Investitionen Selektivität walten lassen. Die wachstumsstärksten Aktien dürften unterdessen angesichts steigender Zinssätze auch am volatilsten sein.
15 Dezember 2021
Melda Mergen
Melda Mergen
Global Head of Equity
Artikel teilen
Share on linkedin
Share on email
Hauptthemen
Verwandte Themen
Listen on Stitcher badge
Artikel teilen
Share on linkedin
Share on email
Hauptthemen
Verwandte Themen

PDF

Eine holprige Reise ins Plus für Aktien

Wichtige informationen

Das hier zugrundeliegende Research und die Analysen sind von Columbia Threadneedle Investments für die eigenen Investmentaktivitäten erstellt worden. Aufgrund dieser sind möglicherweise bereits Entscheidungen noch vor dieser Publikation getroffen worden. Die Veröffentlichung zum jetzigen Zeitpunkt geschieht zufällig. Aus externen Quellen bezogene Informationen werden zwar als glaubwürdig angesehen, für ihren Wahrheitsgehalt und ihre Vollständigkeit kann jedoch keine Garantie übernommen werden. Alle enthaltenen Meinungsäußerungen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der Veröffentlichung, können jedoch ohne Benachrichtigung geändert werden.

Verwandte Beiträge

28 März 2024

The Good, the Bad and the UK Stock Market

After an exceptional 2022 the UK stock market reverted to type, underperforming in 2023. With money continuing to disappear from the market, two potential catalysts for change have emerged.
Read time - 5 min
22 März 2024

Harry Waight

Portfolio Manager

Simon Haines

Portfolio Manager

Japan: we’re more convinced than ever

Investors are increasingly turning their attention to Japan. We spent two weeks there and met dozens of companies. But which businesses look best placed?
Watch time - 6 min
20 März 2024

Krishan Selva

Kundenportfoliomanager

Lin Jing Leong

Senior Sovereign Analyst, Emerging Market Asia

China: bottom-up opportunity as the macro picture slowly improves

While the top-down story has challenges, the notion that China is ‘uninvestable’ is in our view misinformed. We believe company-specific opportunities can be found by looking at trade, value for money and capital return.
Read time - 5 min
28 März 2024

The Good, the Bad and the UK Stock Market

After an exceptional 2022 the UK stock market reverted to type, underperforming in 2023. With money continuing to disappear from the market, two potential catalysts for change have emerged.
Read time - 5 min
26 März 2024

Fixed Income Desk

In Credit - Weekly Snapshot

In Credit Weekly Snapshot – March 2024

Our fixed income team provide their weekly snapshot of market events.
Read time - 5 min
26 März 2024

Ebele Conroy

Investment Analyst, Global Research

Joe Horrocks-Taylor

Senior Associate, Analyst, Responsible Investment

Green machines: the future of transport

The transportation sector has a significant impact on global emissions, but technology innovations, policy changes and shifting behaviours can reduce this. How are the different modes progressing?
Read time - 5 min
true
true

Wichtige informationen

Das hier zugrundeliegende Research und die Analysen sind von Columbia Threadneedle Investments für die eigenen Investmentaktivitäten erstellt worden. Aufgrund dieser sind möglicherweise bereits Entscheidungen noch vor dieser Publikation getroffen worden. Die Veröffentlichung zum jetzigen Zeitpunkt geschieht zufällig. Aus externen Quellen bezogene Informationen werden zwar als glaubwürdig angesehen, für ihren Wahrheitsgehalt und ihre Vollständigkeit kann jedoch keine Garantie übernommen werden. Alle enthaltenen Meinungsäußerungen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der Veröffentlichung, können jedoch ohne Benachrichtigung geändert werden.

Das könnte Ihnen auch gefallen

Investmentansatz

Teamwork bildet eine wichtige Grundlage unseres Anlageprozesses, der so strukturiert ist, dass er die Ausarbeitung, Bewertung und Umsetzung fundierter und vielversprechender Anlageideen für unsere Portfolios erleichtert.

Fonds

Columbia Threadneedle Investments bietet eine umfangreiche Palette von Investmentfonds an, die eine Vielzahl von Anlagezielen abdeckt.

Anlagekapazitäten

Wir bieten eine breite Palette aktiv verwalteter Anlagestrategien und -lösungen für globale, regionale und inländische Märkte und Anlageklassen.

Bitte bestätigen Sie einige Angaben zu Ihrer Person, um Ihr Präferenzzentrum zu besuchen

*Pflichtfelder

Etwas ist schief gelaufen. Bitte versuche es erneut

Vielen Dank. Sie können jetzt Ihr Präferenzzentrum besuchen, um auszuwählen, welche Einblicke Sie per E-Mail erhalten möchten.

Um zu sehen und zu aktualisieren, welche Erkenntnisse Sie von uns per E-Mail erhalten, besuchen Sie bitte Ihr Preference Center.